市场分析美豆弱势沉底油脂重新转阴滴水观音

市场分析：美豆弱势沉底油脂重新转阴

受未来几个月美豆供应充裕预期和现货价格颓势影响，上周五CBOT大豆期货继续下挫，跌至2010年7月份以来最低水平，指标11月合约周度跌幅接近3%，油粕市场也双双受挫，弱势结构较为明显。

虽然当前美豆出口需求良好对期价走势仍有心理支撑，但市场关注重点依然在美豆高企的单产和丰收层面，随着新豆收获逐步展开，大豆上市供应量将会不断增长，对于期价会造成沉重的下跌压力。在供需环境更趋宽松的背景下，我们认为，美豆市场秋季低点尚未出现，价格重心在9月份还会继续缓慢下移，建议以弱势偏空思路对待，11月合约极有可能滑落至900美分/蒲式耳之下。

国内方面，粕类板块在经历一周左右的盘整之后重回弱势下探的局面，豆粕1505合约率先发生破位下跌的形态，表明市场远期心态更加悲观。尽管当前国内豆粕现货出现了持续放量成交的情形，未执行合同数量较大，或将制约现货价格的下跌空间，但由于美豆新作价格偏低，中国油厂压榨利润已得到了较大改善，11月船期美湾大豆对江苏地区豆油、豆粕现货价格的压榨利润为254元/吨，明年1月船期美湾大豆对大连豆油、豆粕1501合约的压榨利润为167元/吨，即使9、10月份进口大豆数量可能下降，油厂的整体开工率也将快速回升，使得豆粕供应被动增加，不利于价格企稳反弹，对期货盘面的影响仍将偏空。

油脂市场，整体依然表现为外强内弱的结构，不过，外盘反弹动能正不断萎缩，马盘12月合约在2150林吉特/吨一线面临较强阻力，虽然马棕榈油近期出口大幅好转，给予盘面一定反弹提振，但由于9、10月份产量还倾向于进一步增长，去库存进程较为困难，马盘近期呈现近强远弱的格局，说明市场仍不看好后期价格，盘面有望重回弱势震荡的形态。

国内方面，受进口量减少影响，近期国内棕榈油港口库存连续下降，当前在81万吨左右，较去年同期下滑约24%，后期到港仍偏少，去库存还会进行，不过，随着气温降低，市场需求也会下降，终端消费较为低迷，尤其在棕榈油价格相对优势丧失，以及内外价差大幅收敛的背景下，期价走势依然会受到压制，建议弱势震荡思路对待。

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